2016 IPO和2015 IPO有什么区别？
近日，IPO发行细则征求意见稿发布，上述部分IPO改革措施已在其中有所体现。可见，IPO规则的修订无疑将成为IPO改革强有力的第一步。
未来，上述新规则将不断完善并最终付诸实施，这将给新股新规则带来巨大变化。新规下，有哪些惊喜在等待投资者，又有哪些风险需要注意？未来如何提高新股申购中签率，如何选择好的卖出时机给自己带来更多收益？
IPO重启，市场基本回归正常。
165438+10月6日，证监会宣布重启IPO。同时，提出了一系列改革措施。具体来看，证监会出台了多项具体改革措施，如取消新股申购预缴款制度、取消小盘股发行询价环节、将部分发行条件调整为信息披露、建立摊薄即期回报补偿机制、建立保荐机构先行赔付制度等。
资料显示，今年7月4日，证监会发布公告称，因股票市场异常波动，已启动IPO程序的28家公司暂停发行。暂停IPO让很多投资者和基金经理如愿以偿，但也为证监会争取了时间，从而消除了扰乱市场、老鼠仓、内部交易等违规行为，让股市逐步回归稳定。
专业人士指出，IPO重启提上日程，表明当前a股交易已基本恢复正常，步入正轨，危机模式结束。与此同时，改革的步伐并没有因为市场的剧烈波动而停止。重启IPO，进一步完善新股发行机制改革，说明资本市场的改革还在继续，步伐坚定，方向正确。
对于本次IPO重启对市场的影响，银河证券研究员指出，a股历史上曾9次暂停IPO，第9次仍未结束。单看走势，前八次IPO重启后，市场涨跌次数并无明显偏差。如果趋势发生变化，中期观察显示，IPO重启后市场延续了之前的走势，即新股发行并未对市场中期走势产生根本性影响。所以从历史经验来看，IPO对市场的影响更倾向于短期波动，不会改变市场的中期趋势。
征求IPO规则意见，启动改革第一步
目前，IPO重启后首批新股的“创新”仍要按照“老规矩”来做，但IPO改革的逐步推进仍成为公众关注的焦点。
日前，沪深交易所和中国证券登记结算有限责任公司联合修订发布了《首次公开发行股票网上发行细则》和《首次公开发行股票网下发行细则》征求意见稿，并要求各机构于6月27日之前反馈意见，165438+。值得注意的是，上述IPO改革措施在本次征求意见稿中已有所体现。可见，IPO发行网上网下实施细则的修订，无疑将成为IPO改革强有力的第一步。
先购买后付款，重启旧规则的用意何在？
本次IPO新规细则中指出，投资者进行认购时无需缴纳认购资金。投资者在申购新股、中签之前，不会履行资金交付义务。
对于网下投资者而言，在交易所询价系统中申报价格和认购数量时，在认购被认定为有效并按分配数量按时支付资金之前，无需有资金。
对于投资者“创新”成功但未按时足额缴款的情况，征求意见稿规定，认购人资金不足以在T+3日下午4点完成新股认购的资金结算，将视为无效认购。对此，这部分股票由主承销商承销。对于网下无效申购部分，配售份额也由主承销商承销。
值得注意的是，在2014修改之前，IPO申购也使用了先申购后缴款的这一规则。
根据现行的新股发行制度，投资者在认购新股时必须全额缴纳认购资金。在新股认购十分踊跃的情况下，巨额打新资金被冻结，在新股发行的同时，对a股二级市场的表现带来了一定影响。
据统计，2065438+2005年6月初25家公司集体发行股票时，冻结资金峰值为5.69万亿元。如果取消预付款，投资者只需支付414亿元的认购资金。
有专业人士指出，取消预付款可以大大减少投资者在新股发行中需要使用的资金量，创新导致的市场流动性暂时下降也将得到有效缓解。
至于“中奖后还钱”的现象，所谓的“黑名单”制度也重新出现。证监会将建立网上投资者申购约束机制，规定网上投资者在12个月中签3次未足额缴款的，6个月内不得参与新股申购。
公开发行小盘股取消询价环节
本次IPO改革的另一个关注焦点是取消了小盘股的询价环节。证监会新闻发言人戈登曾表示，公开发行股票不足2000万股的，取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，简化程序，提高发行效率，降低中小企业发行成本。市场认为，公开发行小盘股取消询价或为过度注册的重要信号。
但这一改革措施并未被纳入征求意见稿，仅作出了“对于发行人与主承销商自主协商通过直接定价方式确定的发行价格，发行人公开发行的股票全部直接定价并向网上投资者发行，不再安排网下发行”的说明。
我们注意到，取消小盘股询价环节的改革措施提出后，也引发了市场的诸多争论。有专业人士表示，此举将“简化小盘股定价程序，提高小盘股发行效率，降低中小企业发行成本，有利于中小企业上市发展，增加市场小盘股供给。”但也有人指出，此举意味着23倍市盈率的定价上限可能被突破，小盘IPO的估值将由市场决定，其低估值的程度可能被大大削弱。最直接的迹象就是新股有破发的风险。
对此，相关监管部门也表示，取消小盘股涨跌幅限制也要以低价发行为前提。
对中介机构的监管进一步明确。
IPO五大改革措施明确规定，加强中介机构监管，落实中介机构责任。在这份IPO规则征求意见稿中，也明显看到证券公司等中介机构在发行过程中存在违规行为。
征求意见稿规定，证券公司接受投资者全权委托代为申购新股的，由证券公司承担相关责任。结算参与人违反本细则相关规定的，可以根据《证券登记结算业务参与机构自律管理措施实施细则》采取相应的自律管理措施。
值得注意的是，这些规定是在2014修订后的IPO实施细则基础上增加的，为中介机构违规行为的处理提供了明确的依据。未来，随着改革的不断推进，相关规则有望进一步明确，新股发行将进一步规范。
在新规则下，既有惊喜，也有风险。
据悉，IPO新规有望在2016实施。这也意味着从明年开始，投资者在进行新的投资时将使用新的规则。
可见，这次IPO改革对投资者最直接的影响就是支付制度的变化。在先认购后缴款的新制度下，投资者不必为了参与创新而抛售老股，可以等到抽签结果出来后再进行操作。此外，冻结过去几万亿或上万亿的资金不再容易，新股发行导致的二级市场吸血效应将成为历史，这无疑是投资者的福音。
然而，尽管有许多惊喜，新系统也让许多投资者担忧。因为不需要提前付费，新团队会显著成长。随着“全民新时代”的到来，会出现粥不够吃的情况，胜率会进一步降低。CICC研究部测算，新规实施后，线上中签率中位数可能约为0.01~0.02%，而线下配置比例约为0.01%。
在这种情况下，新股的选择更为重要。专业人士指出，网上同时发行两只以上新股时，冷门股应优先考虑，中签几率可能更高。此外，投资者可以集中资金攻击一只新股。如果三只新股同时发行，要选择满仓申购，提高中签率。选择合理的下单时间。最好选择中间时间段购买，这也是提高中签率的有效手段。
此外，细则规定，摇号结果公布当天必须交钱。因此，投资者应谨记，在公布中奖结果当天，应查看股票账户。如果是下午4点中签，要保证自己有足够的申购资金，以免被视为放弃申购，错失新股中签机会。尤其是在新规则变化的前期，投资者需要充分了解和准备新的申购流程。
与此同时，CICC分析师指出，新规定总体上对网上投资者有利。对于线下投资者来说，已经逐渐下降。一方面，新规下至少有1/4家公司将以定价方式发行新股，这些新股下的投资者无法参与；另一方面，随着付费方式的改变，按规模分成的时代将彻底终结。更适合线下投资者的投资策略是“化整为零”，将之前几百亿的新基金拆分成几个小规模的基金产品参与创新。
此外，新股的卖点也是实现高收益率的重要因素。专业人士指出，在新规下，部分机构对一些质量较好的股票在当天抢够筹码的可能性较小，上市后几个交易日的走势可能成为观察是否有机构大规模介入的契机。所以中了彩票的中小投资者，要改变中签后上市首日抛出的习惯。对于质地好、走势好的新股，可以多观察几天，寻找机会。
对于数额巨大的打新资金，将取消现行的新股申购预缴款制度，待配售数量确定后再进行缴款。
对于网下投资者，也可以在认购有效并分配后，按照分配的金额按时支付资金。在认购日，投资者需按照发行人发行公告规定的发行价格和认购数量足额缴纳认购款。
持有效报价参与网下发行的投资者应在网上申购当日缴款。
T+1公布中奖率，T+2公布中奖率，T+2公布中奖率，根据总人数和中奖率组织抽签，T+3日公布中奖结果。
细则指出，发行价格由发行人与主承销商自主协商通过直接定价方式确定的，发行人公开发行的股票全部直接定价向网上投资者发行，不安排网下发行。没有解释直接定价方法。
参与创业板新股网上申购的投资者，应当符合中国证监会和深圳证券交易所关于创业板投资者适当性管理的要求。证券公司应当及时采取措施，纠正不符合相关要求但参与新股申购的行为。对参与创业板申购的投资者的要求没有明确说明。
细则明确规定，证券公司接受投资者全权委托代为申购新股的，由证券公司承担相关责任；
结算参与人违反本规则的，可根据《证券登记结算业务参与机构自律管理措施实施细则》采取相应的自律管理措施。
证券公司违反本细则规定的，将根据证券交易所会员管理规则酌情采取自律或惩戒措施。
关于中介机构违规办理，没有明确说明。