如何选股？有什么需要特别注意的吗？

-选股的动机、原则和程序

关于“股票交易”的一些最基本的理念和原则就是价值投资。价值投资的基础是买企业，买被低估的企业，长期持有，利用市场的愚蠢来投资。那么如何才能选择好的企业呢？一只涨了N倍的股票还能买吗？如何利用市场的愚蠢来投资？主要精力要用在讨论如何选择企业上，因为如果选择的企业好，就能跑赢大盘，股市的调整，甚至熊市。今年是一个分水岭。未来指数(尤其是成份股指数)还会继续创出新高，个股半是火焰半是海水。下面分三个方面来讨论如何选股。先评论一下国外高手的选股方法。二是介绍选股的动机、原则和程序。第三，以一些具体的上市公司为例，说明如何选股。首先说说选股的动机、原则和程序。

1.选股动机

首先要区分短期投机和长期价值投资，树立长期价值投资的理念，因为前者和后者的选股动机、理念、行为和结果是完全不同的。

动机决定想法，想法决定行为，行为决定结果。

短线投机者的主要动机是一夜暴富，没有找到会快速翻倍的股票或者第二天会停牌的股票，他们是不会开心的。所以他们更看重概念，题材，是否有人坐庄，来源是否神秘可靠，而忽略股票的风险，不考虑股票的安全边际。长期理性的价值投资者期望长期稳定的收益和未来的复合增长，所以更关注企业的本质、未来的成长性和安全边际。后面我们讨论选股是基于中长期价值投资的理念。

二、选股的基本原则

第一，有很好的安全边际；

二是行业发展空间广阔；

第三，产品清晰易懂；

第四，稳健经营；

第五，最好是行业龙头企业；

第六，未来有更大的增长。

三。股票选择程序

第一步。检查你的选股动机；

第二步，确定长期投资的概念，制定基本选股原则；

第三步。选择行业；

第四步。细分行业；

第五步。选择行业龙头股或子行业龙头股；

第六步。建立海选股票池(不超过300只)(普通投资者可以将基金重仓股、沪深300、次新股中的股票作为海选股票)；

第七步。进行对比分析(确定30个备选组合)；

第八步。对所选组合的进一步分析选择(约10)；

第九步。按照资产组合的原则来配置自己的投资组合。

选股先选行业。

-如何选择股票(2)

2005年熊市底部，沪市各行业指数上涨启动。到2007年5月，虽然上证指数不足4600点，但有色金属、房地产、银行的指数分别为8300点、7500点、7700点。怎样才能判断哪些行业好？

首先要了解行业的性质。

为了配置投资组合，通常将行业分为三类:进攻型行业、防御型行业和周期性行业，对应的股票称为进攻型股票、防御型股票和周期性股票。一般在经济形势好的时候，配置周期性股票，牛市增加进攻性股票，熊市增加防御性股票。比如有色金属、金融、网络媒体都是进攻型股票，风险较大，但也有较大的收益，而交通设施、医药、供水供气等公共设施属于防御型股票，钢铁、煤炭行业属于循环型股票。

第二，要选择朝阳产业、支柱产业、国家支持的产业、有发展空间、景气度好的产业、竞争不那么激烈、容易形成垄断市场的产业。

第三，要对国家的经济地位和产业升级有个大概的了解。

中国是一个发展中国家，经历了20多年的改革。改革之初，我们主要解决的是温饱和日用品问题。当时轻工业尤其是家电行业是国家扶持的，有四川长虹(当时的家电龙头)等龙头股。后来大家都需要装电话，买电脑，于是通讯和电脑在1997火了。温饱问题解决了，还需要解决住、行、玩、保险的问题。因此，汽车、房地产、保险、旅游成为热点。

中国曾经是世界轻工业产品的加工中心，中国人口众多。随着装备制造、造船等重工业向中国转移，对金属尤其是稀有金属的需求将会增加。由于中国资源有限，比如中国40%的石油需要进口，而且大部分都是韩国人帮我进口石油，所以在石油和航运方面会有很大的发展空间。为了全面建设小康社会，有必要在国外开发资源。要想在国外获得资源，就要有综合国力，这就需要大力发展经济，建立强大的国防。所以航天军工会有很大的发展空间。最后，科技兴国一直是中国的基本国策，所以科技股(需要细分)也是一个很有前景的行业。

第四，了解世界经济形势。

比如1999，美国新经济形势下的网络技术热潮，也带来了当时国内的技术热潮。再比如现在的国际商品期货牛市，也给有色金属行业带来了繁荣。

如果知道世界经济形势和国家的整体战略，自然可以得出结论，应该关注和选择以下行业:有色金属、稀缺资源、金融、房地产、电力、石化、汽车、科技、装备制造和交通设施(防御性)。我不看造纸，化纤，农业，计算机等夕阳产业，竞争激烈，发展空间不大的产业。

选择合适的大行业，然后细分行业。可以根据自己的熟悉程度和专业知识来细分自己认为不错的行业。比如我把有色金属分为金、铜、铝和其他有色金属(钛、锗等。)按主要产品。将金融分为银行、证券、保险和信托。电力细分为水电、火电、新能源。我主要关注生物，激光，网络等等。交通设施细分为机场、港口和高速公路。找出这些行业或子行业的龙头股，一个原始股池就出来了。如果有新的发行，我会看看它是否能取代股票池中的股票。比如万科以前是地产龙头，保利地产上市就加了进来。

想买就买龙头股！

-如何选择股票(3)

1.为什么龙头股一涨再涨？

在股市中，经常会出现“强者永远强，弱者永远弱”的情况。往往是龙头股带头，涨了又涨，大涨之后二三线股票补回来。等二三线股票终于涨了一点，大势又要调整了。在调整中，龙头股跌幅小于三线股，或者横向整理会创出一段时间的新高。即使在熊市中，龙头股通常也比其他股票调整得少。

为什么好股票尤其是龙头股涨了又涨，而坏股票涨的不多？这是因为:1，决定股价的最终依据是企业的本质，因为企业不断成长，股价就上涨。虽然庄家可以用资金在短时间内推高股价，但如果企业不成长，股价还是会跌。2.在实体经济中，由于市场竞争(在网络业务中最为明显)，只有优秀的公司才能在市场中长期生存并盈利，而通过竞争，大量没有核心竞争力的公司将会破产或被兼并。看了美国和香港的经济史和证券史，可以发现全世界都在看美国道琼斯指数，这是一个只有30只股票的成分指数。香港恒生指数也是成分指数，世界其他国家的指数都是成分指数，除了中国。如果看综合指数，这是过去“一锅饭，平均主义”的思想造成的，因为投资观念还没有建立，市场竞争还不充分，资本还没有集中，还没有形成垄断。随着机构投资者的发展，市场竞争的加剧和资本的进一步集中，以及指数基金和指数期货的推出，未来“炒股”将出现二元结构(或2: 8现象)，大家的注意力将逐渐转向强者的成分指数(如300指数的股票)，能够进入成分指数的股票很可能是龙头股。

二、买股票为什么要买龙头股？

买股票为什么要买龙头股？从股价来看，因为龙头股涨得快跌得少，其他股票涨得慢跌得快，跌得多。从企业的角度来看，龙头股代表的是龙头行业(随着大量优秀公司的上市，这种情况会更加明显)，龙头股正在消亡。通常这个行业都是有问题的。如果几乎所有行业的龙头股都死了，说明整个经济出现了问题，至少说明整个市场被严重高估。这时候再买其他任何股票赚钱的概率都很小，通常熊市就要来了。所以买股票，买龙头股。

第三，为什么不敢买龙头股

为什么大部分人，包括我自己，早就不敢买龙头股了？经过自我反省和调查，我发现:

1.他们大多胆小，没有信心和勇气去挖掘和持有龙头股；

2.大部分人选择短线投机跟风。通常的做法是，某个板块的龙头股上涨后，大部分分析师都会推荐这个板块没涨的低价股，让大家跟风。比如某个板块涨了；银行和30商上去了，会推荐你买银行和30商有股份。但是很少有人要求大家紧紧锁定龙头股。龙头股即使回调或者横盘，也没有勇气买入；3.心理比价的误区。因为龙头股涨的快，股价高，感觉贵，风险大，而坏股涨的慢，价格低，甚至比龙头股不涨反跌，认为安全便宜；

大多数人都是被动地从市场中学习。只有当龙头股一涨再涨，通常是走得太远，大幅回调甚至开始走熊，才可以买入。只有少数优秀的主力和高手主动向市场学习，挖掘龙头股，发现并放大其价值；

第四，改进措施

1.尽早选择行业和子行业的龙头股，通常是领涨板块的股票，放入股票池中熟悉和研究。如果龙头股暂时被高估，或者市场出现失误，就买入。

2.克服自己的胆怯，有勇气买龙头股。

3.注意辨别龙头股的真假，尽早买入龙头股，不要等估值严重高估了再买。

比如在战场上，只有那些有勇有谋的人才会在战场上冲锋陷阵，只有那些带兵攻城拔寨的人才可以成为将军和元帅。如果他们怕死，就会冲到战场上开两枪，永远不会有所成就。

再比如，凯恩斯说选股就像选美比赛。如果你想选择一个温柔漂亮的女孩做你的妻子，你至少应该去追你身边最温柔漂亮的女孩，并且更快的动手。虽然成本会高一些，但如果选对了，你会幸福一辈子。巴菲特和奥尼尔选股标准的比较

-如何选择股票(4)

巴菲特的选股标准是***8: 1，必须是消费垄断企业。2.产品简单，易懂，有前途。3.有稳定的商业历史。4.经营者理性而忠诚，永远把股东利益放在第一位。5.金融稳定。6.经营效率高，收益好。7.资本支出较少，自由现金流充裕。8.价格合理。

巴菲特和奥尼尔的选股标准有相同之处，也有不同之处。奥利尔的选股标准是基于过去40年美国500只股票的统计研究，具有一定的普适性，但属于攻击性选股标准，并不谈论安全边际或股市暴涨后是否能继续盈利和继续上涨，即不告诉投资者买卖股票的价格。巴菲特的选股标准是基于他的个人实践，更注重安全性和长期稳定的收益。但两位大师关注的都是企业，特别关注企业过去和现在的业绩。此外，奥尼尔更注重公司的股本规模和市场状况，不适合大资本运作，而巴菲特不考虑股本规模，而垄断企业通常是股本大的大企业，适合大资本运作。在巴菲特看来，买股票的时机是企业是否被低估，不一定要看整体市场好不好。如果公司值得投资，他愿意等50到10年。结合两位大师的选股标准，改进奥尼尔的S和M标准，得到了我的十条选股标准。

-如何选择股票(6)

我也讲过如何选股，建立选股池。今天就来说说如何配置股票组合吧。

1.为什么要配置股票组合？

关于投资是集中还是分散，有两种观点:一种是把鸡蛋放在一个篮子里，一种是不把鸡蛋放在一个篮子里。有人认为巴菲特是集中投资的典型。其实我不这么认为。巴菲特实际上分散了他的投资，但他专注于投资，并在他收购的公司中持有重仓。中国1996-2001牛市期间，股市处于庄股时代。为了控制市场，庄家通常孤注一掷(有时他们非法持有高达80%的流通股，但超过5%就会进行公告)。普通投资者无法达到收购企业的目的，建议分散投资，有三个好处:

1，分散风险。避免股票不可预见的损失(包括上市公司欺诈等。)，这会给整个投资带来致命的打击。比如你投资5只股票，其中一只连续崩盘，最多只会给总资产带来20%的损失。

2、通过配置不同类型的股票，实现投资策略。比如牛市初期可以配置更多的进攻型股票，牛市中期可以配置更多的大盘股，牛市末期可以配置更多的防御性股票。

3，使整个投资的账面价值有一个稳定的增长，没有大起大落，避免心脏承受不了股价波动，做出追涨杀跌的行为。比如我现在的投资组合，配置了银行、地产、石化、有色、证券、电力、交通设施、军工等龙头股。这些龙头股是轮动的，当一只龙头股休整时，另一只龙头股就会创出新高。即使一只龙头股下跌30%，也不会出现恐慌，而另一只龙头股可能会反过来上涨，抵消这只龙头股回调时的账面损失。

第二，如何配置投资组合

投资组合如何配置，取决于投资者的理财规划和投资策略。所选股票的质量将直接影响投资组合的表现。普通投资者最容易犯的错误就是会头脑发热，在得到一些“可靠”的消息或者自己“准确”的判断时，往往会改变计划，孤注一掷。因此，设定必要的原则并严格遵守是非常必要的。我们刚建立这个原则的时候，常常会后悔某只股票涨了，后悔自己持股太少，没有完全买入。但是时间长了，特别是我们买了“矿股”之后，就会意识到遵守这个原则是非常必要的。

我为自己设定的投资组合分配的基本原则是:

1.选择投资组合中的5-8个品种(必须是所选投资组合中的股票)。

2.投资于深沪单一市场的资本不得超过65%。

3.投资于每只股票和基金的资金不得超过30%。

4.不要同时投资同一板块、同一行业、同一地区同等相关的股票。

5.大势上行时仓位不能低于30%，大势下行时仓位不能超过30%。

6仓位和分布分三次以上。

7.每半年检查一次投资组合，不要频繁买卖，资金周转天数不得少于30天。

如何细分行业(金融)

-如何选择股票(7)

我们已经讨论过“选股要先选行业”和“龙头股要买就买”。要想买到真正的龙头股，必须细分行业。细分龙头股的另一个原因是，很明显龙头股在2004年已经被主力挖掘，现在可以从细分的行业中找到更多的好股。一个长期投资者或机构首先要关注的是金融行业，因为无论是在中国还是在世界股市，金融行业都占了相当大的比重(见附表)。今天就来说说金融行业。

金融业可以细分为四个子行业:银行、保险、证券和信托。我们先来看银行业。在这四个行业中，不考虑目前的股价，仅从行业属性来看，银行业是安全性较高的行业，必须长期关注和投资。银行业有两个显著特点:一是服务业，产品没有生命周期，也就是说银行业没有日出日落。从长远来看，随着经济的发展，银行业一定会壮大，因为无论是企业还是居民都离不开银行。第二，银行业在中国股市中占很大比重，对市场影响很大。机构会从策略角度配置银行股。纵观保险行业，随着中国居民收入的增加，对健康和安全保障的需求会增加，保险是一个快速增长的行业。但保险的收入不仅来自保费收入，还来自股权投资，因此其业绩会受到证券市场繁荣程度的影响，是一个进攻型行业。纵观证券行业，证券行业是一个典型的关系到证券市场繁荣的进攻型行业。所以证券公司是进攻型股票，具有周期性特征。最后，信托行业，由于广东SDIC事件的影响。中国信托业一直发展不好，不确定因素太多。

借鉴巴菲特的思路，不熟悉，保险行业已经是进攻了。于是我摆脱了保险和信托，专注于银行和证券。

中国的银行还有一个特点就是规模比较大，几乎都是国家控股，早期都有自己的分工。中国的银行风险比国外小，而国外的银行比较分散，包括央行(发钞行)，所以风险很大。比如最近的次贷危机会影响外资银行。因此，在中国投资的大型商业银行不存在退市风险。即使他们投资了国内规模较小的股份制银行，如果出了问题，国家也会兼并收购，也就是说国内的银行不完全是银行信用，还包含一定的国家信用。