如何看并购前后的资产流动性？一般分析哪些指标？

企业并购成本是指企业因并购而发生的一系列费用的总和，不仅包括购买目标企业的成本和并购后的整合管理成本，还包括机会成本(即企业放弃其他投资进行并购所获得的收益)。根据在M&A发生的费用是否直接支付给目标企业，M&A的成本可分为直接成本和间接成本。

直接成本是指收购方直接支付给目标企业的收购成本，即收购价格，由目标企业净资产的公允价值和经会计确认的商誉构成，后者又由目标企业自创商誉和分配给目标企业的共创商誉构成。收购价格是M&A成本中最重要的部分，所以收购价格是否合适关系到M&A的成败..此外，直接成本的支付方式也与并购的盈利能力有关。这种成本可以用现金、债券、股票或其他形式支付。

间接成本是指不直接支付给M&A企业，但在M&A过程中需要支付的费用..具体而言，它包括以下费用:

一个是信息成本？获取目标企业和M&A企业的财务状况、经营状况、环境状况等信息的成本。

二是中介机构(如资产评估机构)和专家(如法律咨询、财务咨询)的费用。

第三是沟通成本？并购过程中与目标企业及政府等各种利益相关者的沟通成本。

第四是谈判成本？与目标企业就M&A价格和M&A责任等一系列问题进行谈判的成本。

第五是整合成本？M&A企业取得目标企业控制权后，整合目标企业的成本。第六是整合后的管理成本。

二，影响并购成本的因素

M&A的成本不仅影响M&A的收益，也影响M&A的成功率..因此，关注M&A成本的影响因素是加强M&A成本控制的前提。

(一)直接费用的影响因素

1.信息不对称。

目标企业的年报、股价变动表、财务报表往往是确定并购价格的重要依据，但目标企业可能会按照有利于自身利益的原则进行“包装”，从而导致收购成本的增加。

2.目标企业净资产的公允价值。

目标企业净资产的公允价值是直接成本的组成部分，目标企业的资产和负债决定了其净资产的公允价值。因此，高估目标企业的资产或低估目标企业的负债，都会导致目标企业净资产公允价值的增加，从而导致收购成本的增加。当然，这里的负债不仅仅是或有负债。比如在确认目标企业负债时忽略利息部分，实际负债会高于确认金额。

3.商誉的并购。

M&A商誉是直接成本的另一个组成部分，它不仅包括目标企业自创的商誉，还包括分配给目标企业的共创商誉。共创商誉是并购双方共同创造的，在数值上等于并购后企业股权价值超过并购前双方股权价值之和的部分，即并购的增加值。因此，自创商誉的高估或共创商誉的提高都会导致直接成本的增加。

4.评估机构。

目标企业收购价格的最终确定，很大程度上是基于评估机构对目标企业价值的评估。从资产清查的程序来看，评估机构不可能在有限的时间内对目标企业进行彻底的清查，通常只能采取抽样的方式，这样会导致部分资产的评估结果与实际情况存在一定的差异。

另外，同一个鉴定机构的人员素质是不一样的，不同的鉴定机构整体人员素质不一样，不同的鉴定人遵守职业道德和对事物的判断标准也会不一样。因此，不同评估机构对同一目标企业进行评估，得出的结果可能存在较大差异。当评估机构对目标企业价值的评估结果高于其实际价值时，收购成本无疑会增加。

5.评价标准和方法。

资产评估的方法主要有账面价值法、清算价值法、重置价值法、公允价值法、市场价值法、现行市价法、市盈率模型法和现金流量折现法。不同的评估标准和方法对目标企业价值的评估会有不同的判断标准和侧重点，对目标企业的收购价格有很大的影响。

(二)间接成本的影响因素

1.M&A企业自身的资金实力。

并购需要大量的资金，除了自有资金，通常还需要从外部筹集资金。但是，如果企业过分依赖外资，必然会增加其债务负担，从而导致M&A成本的增加。M&A之后，向目标公司注入优质资产，分配启动资金或开办费，为新企业打开市场支付调研费、广告费、网络设置费、企业文化整合费等，都需要大量资金。拥有良好的财务状况和运营整合能力，会降低并购成本；反而会增加并购后管理整合的成本。

2.融资方式。

很少有企业能够完全依靠自有资金完成并购，一般需要从外部筹集资金。筹集资金的方法有很多。企业可以向银行短期借款，也可以长期借款。他们也可以通过发行债券和股票来筹集资金，但每种方式的成本是不同的。一般来说，融资方式的成本高低顺序为:股票>债券>长期借款>；短期借款。收益和风险成正比，收益越高风险越大。对于投资者来说，投资股票风险最大，但也能获得较高的收益，企业要付出较高的成本。

3.M&A方法。

M&A有三种方式，即横向M&A、纵向M&A和混合M&A..横向M&A是指商业竞争对手之间的M&A。它是生产或销售相同或相似产品的两个或多个企业之间的M&A。总的目的是消除竞争，扩大规模，扩大市场份额，提高M&A企业的竞争实力。这是企业实现快速成长的捷径。

垂直M&A是指通过上下游企业的合并，形成从初级原料到最终产品的生产体系。它是具有垂直相关经济技术关系的企业之间的合并，可以在不同的生产环节之间进行，也可以在不同的经营领域进行。

混合并购又称多元化并购，是不同产业领域的企业资源的并购，其产品属于不同的市场，其产业部门没有特殊的生产和技术联系。其目的是降低经营一个行业带来的风险。这种并购方式一直是大企业整合资源的一种选择。

不同的M&A方法对M&A成本有不同的影响..一般来说，横向M&A给企业带来M&A效应的同时，人力资源的整合成本相对较高。垂直M&A不仅为企业节省了运营成本，还随着流程长度的增加增加了管理成本。

4.M&A企业的人才状况。

M&A涉及许多金融和法律问题。如果M&A企业没有这些方面的高水平专业人才，就需要聘请他们，这将导致大量的咨询费用。

三，控制企业并购成本的方法和措施

(一)直接成本控制的方法和措施

1.加强信息调查、筛选和利用能力。

在M&A活动中，信息的透明度和真实性是M&A企业需要解决的关键问题，充足的信息来自于自身的尽职调查。通过详细的调查分析，可以发现除公开信息以外的大量对企业经营活动有重大影响的信息，同时通过对信息的综合分析，使决策更加明智。因此，为了防止信息不对称给M&A企业带来的损失，在被并购前必须详细调查目标企业的生产经营状况，决策者也必须全面参与企业的M&A过程，并参与重大资产的价值评估。

2.密切关注目标企业的资产和负债情况。

在资产负债评估过程中，由于各种原因，评估结果会与现实不符。

一方面，资产的组合和内部构成是多种多样的，有些资产也有自己的特殊性。因此，应严格区分优质资产和不良资产，对有形资产和无形资产进行有效确认和计量，使其更好地反映资产的实际情况；

另一方面，一些或有负债往往因缺乏必要的确认条件而被忽略，主观操作空间较大，需要科学严谨地进行确认和计量。

3.合理评估商誉的价值。

商誉作为M&A成本的一部分，直接影响着企业的收购价格。因此，除了客观公正地获得目标企业自创商誉的结果外，还应加强对自创商誉的控制。因为合资企业商誉是M&A的增值部分，是双方协商确定的，是可变部分，收购方可以向有利于自己的方向努力，降低这方面的成本。

4.选择权威的评估机构。

评估机构在目标企业的评估中起着重要的作用，其评估结果对确定收购价格也起着很大的参考作用。为了最大限度地减少误差，降低因评估不准确而产生的M&A成本，我们应该选择权威的评估机构，因为权威机构不仅拥有高素质的评估团队，而且具有良好的职业素养。评估机构的选择包括选择券商、会计师事务所、资产评估师、律师事务所，以期进一步确认信息，扩大调查取证范围。

5.选择合适的评估方法。

评估目标企业价值的方法有很多，但并不是所有的方法都适用。M&A对目标企业的价值评估本质上是一种主观判断，但不能随意定价，而是有一定的科学方法和长期经验验证的原则可循。因此，在选择评估方法时，要注意评估方法必须与评估的价值类型和评估对象相匹配。

(二)间接成本控制的方法和措施

1.企业的M&A应该量力而行。

企业应该根据自身的实际能力和发展的内在要求进行并购，充分了解目标企业的行业特点和管理要求，善于结合自身的资源优势？包括人力资源的优势，努力使存续企业的资金成本、规模成本、管理成本和人力资源成本最小化。

此外，在遵循资本运营效益递增和效益最大化原则的同时，要防止行政部门的过度干预，获得政府的政策支持，以保证企业并购的顺利进行，为企业的扩大化经营创造良好的环境。

2.综合运用多种融资方式。

不同的融资方式会带来不同的资金成本和不同的融资风险。企业可以根据自己的实际情况和风险判断选择一种融资方式，也可以组合多种融资方式。即同时选择两种或两种以上的融资方式，在降低融资风险的同时有效降低资金成本，为企业高效运营提供良好条件。

3.选择合理的M&A方法。

不同的M&A方法伴随着不同的M&A目的，各有利弊。企业应根据自己的M&A动机选择M&A方法。如果企业追求规模经济，就应该选择横向并购，这样既降低了产品的单位成本，又减少了竞争对手，因为横向并购的对象是其现有的或潜在的竞争对手；如果企业以降低交易成本为目标，就必须选择纵向并购，因为这种并购方式使企业实现了纵向生产一体化，减少了市场交易环节及其成本，节省了大量的时间成本；如果企业以分散经营风险为目标，应选择混合并购实现多元化经营。

4.制定合理的M&A预算，加强预算控制。

预算应基于M&A的目标，并反映企业为具体和系统地实现M&A的目标而必须拥有的经济资源及其分配。对于延续的集团公司，可根据被合并公司的组织架构、业务规模和成本控制特点进行预算控制，并明确以下问题:

(1)预算要自下而上编制，最后由预算委员会批准。这既参考了被合并公司的意见，又照顾了被合并公司的利益，有利于集团公司继续对其经营活动进行检查和综合平衡，使预算执行协调一致。

(2)加强预算控制，使被收购公司明确其管理目标和各方责任，便于被收购公司进行自我控制、评估和调整。

(3)建立控制成本的计算机网络系统，将被收购公司的资本运作和预算执行集中在计算机网络上，使集团公司可以随时调用和查询被收购公司的财务成本，全面控制被收购公司的成本管理，及时发现存在的问题。