莫莉机器人抽签。
从这份成绩单来看，过去的一年还是一个“丰收年”:2020年，POP MART营收达25.65438亿元，同比增长49.3%，调整后净利润达5.9亿元。这意味着这项新潮业务的净利润率高达23.5%。这么强的赚钱能力，很难让零售同行眼红。没有毛指数不行。
在营收持续增长的同时，“万超毛”的多渠道探索也全面开花，包括天猫、JD.COM、微信小程序。线上多渠道业务增速喜人，已经对线下零售店的营收有所贡献。在下沉市场，机器人商店业务也表现亮眼。
POP MART的护城河似乎越来越宽了。
然而，一个不太乐观的信号是，POP MART过去一年的增速正在快速下滑。2018、2019、2020年，POP MART总营收增长率分别为225.5%、227.2%、49.3%。神话般的同比增速超过两倍戛然而止。随着其规模的逐渐扩大，增速有所回落是正常的，但对于这家备受争议的公司，20265438+。
POP MART的崛起源于其对新潮文化和内容的运营能力，将授权IP(包括独家授权)和自有IP应用于盲盒、掌机、BJD玩偶等IP衍生品。其中自有IP“莫莉”是最好的典范，具有强大的生命力。年报显示，2020年8月上市的“莫莉之日”系列，截至2020年底，单笔销售额突破6543.8+0亿元。
独立IP，包括自有IP、独家IP和非独家IP，成为POP MART的核心收入来源，占2020年总收入的85%，比2019年增长约3个百分点。其中，自有IP和非独家IP占比呈上升趋势，独家IP占比呈下降趋势。
根据年度报告，POP MART的IP收入。
从各IP的营收贡献来看，近一年来POP MART的头部IP越来越多，出现了Dimoo和The Monsters这样的两匹“黑马”。无论是营收规模还是增速都非常抢眼，一个是自有IP，一个是独家IP。
但不能因此得出POP MART的IP运营策略已经成熟的结论。值得注意的是，独家IP《色狼罗里》并没有那么顺利，2020年收入几乎减半。此外，其自有IP《Yuki》并未出现在财报中，但在2019年贡献了2300多万元的收入。然而，头部IP“莫莉”在2020年的收入并没有增加，反而从2019的4.6亿元减少到2020年的3.6亿元。
POP MART在年报中并未对上述变化做出具体说明。一种可能是莫莉不再受年轻人青睐，但有更合理的解释。随着IP的逐渐丰富，POP MART可能会向新IP倾斜部分资源，以提升IP的丰富度，保证生态的健康。
POP MART孵化新IP的能力还是值得期待的，但这需要时间。本次IPO募集资金的65，438+08%用于扩大IP池，但POP MART似乎还没想好这笔钱怎么花。到2020年底，POP MART在10多亿港币中，只使用了70万。
2020年的疫情也会对POP MART的经营方向产生直接影响。线上业务是最大受益者，线上收入从2019年的5.4亿元增长到2020年的9.5亿元，大幅增长75%；线上业务对营收的贡献也从2019的32%提升至37.9%，线上渠道的毛利率高于零售店。
与大多数消费品牌不同的是，在POP MART，微信渠道的变现能力高于天猫渠道，占线上渠道总量的49.0%，这都得益于“POP MART盒子抽屉”微信小程序的快速渗透，相关收入从2019年的2.7亿元增长到2020年的4.7亿元，增长72%。此外，新的JD.COM渠道和其他电子商务渠道也有很大的改善。
POP MART在线收入分类，根据年度报告。
线下扩张也在继续。2020年共新增门店76家，可见渠道下沉能力之强。从城市分布来看，POP MART过去一年在新一线城市、二线城市和其他城市的扩张速度快于一线城市，二线城市和其他城市的门店数量翻了一番，从2019的24家增长到2020年的50家。
根据年度报告，POP MART零售店的分布情况。
机器人店的线下扩张也类似。经过过去一年的时间，POP MART新一线和二线城市以及其他城市的机器人门店数量已经超过一线城市，预计未来这一趋势还将进一步延续。
然而，在POP MART一线城市机器人店铺数量增长近50%的同时，这些城市的机器人店铺总收入并没有增加，相关收入从2019年的12亿元下降到2020年的119万元。
根据年度报告，机器人商店在POP MART的分布情况。
为什么机器人店对一线城市的消费者吸引力越来越小？一种可能的解释是，一线城市的消费者渠道便捷度最高，在网络渠道和零售店都可以买到，对机器人商店的依赖度不高。
但整体来看，无论是遍布一线和新一线城市的零售店，还是遍布下沉市场的机器人店，线下业态的扩张速度都难以在短时间内爆发。为了提高2021的增长率，电商渠道可能是最关键的因素。
盲盒模式是否健康可持续是POP MART最大的争议。不过，在这份年报中，POP MART并没有具体说明盲盒模式对业务的贡献。但显然，这已经是POP MART中IP运营模式的一部分了。招股书显示，2020年上半年，盲盒产品的收入占POP MART总收入的84.2%。
盲盒是最好的复购催化剂，为用户节省了大量营销费用。盲盒游戏在被POP MART火了之后，被越来越多的品牌使用，消费者对品牌和IP有了更多的选择，一定程度上分流了部分边缘用户的注意力。
回到POP MART本身，会员数量在过去的一年里呈爆炸式增长，从2019的220万增长到2020年的740万，一年新增会员520万。招股书称，这主要来自于促销活动和线上打折活动的刺激。
但是，这些新成员贡献的销售额并不理想。期间会员贡献的销售额占比仅增长9.9%至88.8%。看来POP MART还没有充分挖掘这些会员的变现潜力，或者说消费者对盲盒本身的好奇心正在逐渐消散。在监管收紧之前，这仍然是一个具有独特优势的好业务，但暴涨的神话可能难以延续。